Was ist eine gute Sharpe-Ratio?

Übliche Bänder auf die annualisierte Ratio: unter 0,5 schwach, 0,5–1,0 akzeptabel, 1,0–2,0 gut, 2,0+ exzellent. Der US-Aktienmarkt selbst liegt typischerweise bei 0,4–0,6 — ein Fonds, der über einen vollen Zyklus konstant 1+ ausweist, tut etwas Bedeutsames. Ein 3+ über eine lange Historie zeigt fast immer ein Datenproblem, Survivorship Bias oder Hebel an — keine Leistung.

Wie berechnet man die Sharpe-Ratio in Excel?

Mit Jahreszahlen: =(12%-4%)/15 % ergibt 0,53. Aus einer Spalte täglicher Renditen (sagen wir A2:A373) mit 4 % risikofreiem Zinss: =(AVERAGE(A2:A373)-0.04)/STDEV.S(A2:A373)*SQRT(252) — der SQRT(252)-Term annualisiert die tägliche Sharpe. Halten Sie alle Eingaben in derselben Einheit (alles in Prozent oder alles als Dezimalzahlen), sonst ist das Ergebnis sinnlos.

Was ist der Unterschied zwischen Sharpe-Ratio und Sortino-Ratio?

Die Sharpe dividiert durch die Gesamt-Standardabweichung, daher zählt Volatilität nach oben gegen die Strategie; die Sortino dividiert nur durch die negative Abweichung (Downside Deviation) und ignoriert Ausschläge nach oben. Für dieselbe Strategie ist die Sortino immer mindestens so hoch wie die Sharpe — und deutlich höher, wenn große Gewinne Teil des Profils sind (Momentum, Optionsverkauf rund um Events). Für symmetrische Risiken die Sharpe, für Strategien mit großem Upside als Eigenschaft die Sortino verwenden.

Kann die Sharpe-Ratio negativ sein?

Ja. Wenn die Durchschnittsrendite unter dem risikofreien Zinss liegt, ist der Zähler negativ und damit auch die Sharpe. Eine negative Sharpe bedeutet, dass die Strategie nach eingegangener Volatilität den risikofreien Geldmarkt nicht schlug — sie wurde für eingegangenes Risiko bezahlt, und schlecht dabei. Negative Werte bleiben vergleichbar (−0,2 ist besser als −0,8), und eine Strategie mit über einen langen Zeitraum dauerhaft negativer Sharpe ist ein starkes Signal, sie zu verwerfen.

Was ist die Sharpe-Ratio? Formel, Beispiele & Berechnung

Q: Was ist die Sharpe-Ratio?

Die Sharpe-Ratio misst die risikoadjustierte Rendite: die durchschnittliche Rendite über dem risikofreien Zinss pro Einheit Volatilität, berechnet als (Rp − Rf) / σ. Eine Sharpe von 1,0 bedeutet, dass die Strategie pro 1 % annualisierter Volatilität 1 % mehr pro Jahr verdiente als der risikofreie Zinss. Sie ist der Standard, um zu vergleichen, wie effizient verschiedene Strategien oder Fonds Risiko in Rendite umwandeln.

Was die Sharpe-Ratio misst (und was nicht)

Die Sharpe-Ratio beantwortet eine Frage: Pro Einheit eingegangener Volatilität — wie viel Rendite über dem risikofreien Zinss wurde tatsächlich verdient? Sie ist das am weitesten verwendete risikoadjustierte Rendite-Maß in der Finanzwelt — man findet sie in der Fonds-Auswahl, im Portfolio-Aufbau, im Backtest-Vergleich und im CFA-Lehrplan.

Es ist kein Maß für die Rohrendite: Zwei Strategien, die beide 15 % pro Jahr abwerfen, können sehr unterschiedliche Sharpes haben, wenn eine einen deutlich wilderen Weg dorthin genommen hat. Und es ist keine Garantie — ein hoher Sharpe auf drei Jahren Daten sagt wenig über das vierte Jahr aus. Sein Wert besteht darin, Strategien mit unterschiedlichem Risiko-Profil fair zu vergleichen, damit ein glattes 10 % und ein Achterbahn-15 % nicht länger wie derselbe Wettkandidat aussehen.

Die Formel der Sharpe-Ratio

Sharpe = (Rp − Rf) / σ — die durchschnittliche Portfoliorendite minus der risikofreien Zinsrate, geteilt durch die Volatilität des Portfolios (die Standardabweichung seiner Renditen).

Die Periodenrenditen sammeln — täglich, wöchentlich oder monatlich, aber durchgängig mit demselben Kriterium.
Mitteln zu Rp und die Standardabweichung berechnen zu σ.
Eine risikofreie Zinsrate (Rf) wählen, die zu Währung und Zeithorizont passt — typischerweise die Rendite kurzer Staatsanleihen, z. B. der 3-Monats-Treasury für USD.
Subtrahieren und dividieren: (Rp − Rf) / σ.

Wenn die Renditen pro Jahr angegeben sind, ist das Ergebnis bereits eine annualisierte Sharpe. Sind sie pro Tag, Woche oder Monat, multipliziert man mit der Quadratwurzel der Perioden pro Jahr: täglich × √252 (≈ 15,87), wöchentlich × √52 (≈ 7,21), monatlich × √12 (≈ 3,46).

Arbeitsbeispiele

Jahresrendite 12 %, Volatilität 15 %, risikofrei 4 % → (12 − 4) / 15 = 0,53 — « akzeptabel ».
Jahresrendite 15 %, Volatilität 10 %, risikofrei 4 % → (15 − 4) / 10 = 1,10 — « gut ». Ähnliche Rohrendite, die Hälfte des Risikos, mehr als das Doppelte an Sharpe.
Tägliche Renditen mit durchschnittlich +0,05 % und 1,0 % Tagesvolatilität, risikofreier Zinss ignoriert: Sharpe pro Periode 0,05, annualisiert 0,05 × √252 ≈ 0,79.
Jahresrendite 2 %, risikofrei 4 %, Volatilität 10 % → (2 − 4) / 10 = −0,20: ein negativer Sharpe bedeutet, dass die Strategie nach eingegangener Volatilität den risikofreien Geldmarkt nicht schlug.

Wie man Sharpe-Werte einordnet

Übliche Referenzbänder, auf die annualisierte Sharpe bezogen:

Unter 0,5 — schwach. Die Volatilität wird nicht kompensiert.
0,5–1,0 — akzeptabel. Wo viele diversifizierte Aktienfonds in einem normalen Jahr stehen.
1,0–2,0 — gut. Ein starkes Ergebnis für einen aktiv gemanagten Fonds.
2,0 und darüber — exzellent. Über mehrere Jahre gehalten ist es selten; ein 3+ über eine lange Historie signalisiert fast immer ein Datenproblem, Survivorship Bias oder eine Hebel-Illusion — keine Leistung.

Als Referenz: Der US-Aktienmarkt selbst trägt über lange Zeiträume annualisiert typischerweise eine Sharpe von etwa 0,4–0,6. Ein Fonds, der über einen vollen Marktzyklus hinweg konstant 1+ ausweist, tut etwas Bedeutsames; ein Fonds, der 4,5 « über die letzten 18 Monate » anpreist, verdient erst Skepsis, dann Begeisterung.

Fehler und Grenzen, die Sharpes irreführend machen

Volatilität ist nicht dasselbe wie Risiko. Die Sharpe dividiert durch die Gesamtvolatilität, daher zählen auch Ausschläge nach oben dagegen. Eine Strategie mit gelegentlichen Riesengewinnen (Momentum, Event-getrieben) kann schlechter aussehen als sie ist, eine mit glatten, deckeligen Renditen besser. Wenn das große Upside eine Eigenschaft und kein Fehler ist, sollte man zusätzlich die Sortino-Ratio lesen.
Gesamtrisiko vs. systematisches Risiko. Bei einer einzelnen Aktie ist der größte Teil der Volatilität diversifizierbar. Sie per Sharpe zu beurteilen, bestraft ein Risiko, das man mit einem Korb hätte eliminieren können; dort ist die Treynor-Ratio (pro Beta) oder die Informationskennzahl (vs. Benchmark) oft das fairere Maß.
Zu kurze Historie. Volatilitätsschätzungen brauchen lange Stichproben, um sich zu stabilisieren. Ein auf acht Wochen Tagesdaten berechneter Sharpe ist weitgehend Rauschen — über mindestens ein Jahr bewerten, idealerweise 3–5 Jahre einschließlich einer Abwärtsphase.
Hebel bläht beide Seiten auf. Hebel auf eine Strategie multipliziert Rendite und Volatilität nahezu proportional, daher bewegt sich die Sharpe kaum. Ein « 3,0 » mit 5× Hebel ist dieselbe 0,6 darunter, nur verstärkt — und er kann genauso schnell zusammenklappen.
Nicht passender risikofreier Zinss. Verwenden Sie eine Rate in derselben Währung und über denselben Horizont wie Ihre Renditen. Die Wahl verschiebt die Zahl ein wenig, ändert aber selten die Rangfolge vergleichbarer Strategien.

Ihre Sharpe-Ratio berechnen

Der Sharpe-Ratio-Rechner führt die komplette Berechnung im Browser aus. Zwei Modi:

Serienmodus — Periodenrenditen einfügen, eine pro Zeile (ein % am Ende ist erlaubt; mindestens 2 Werte). Das Tool berechnet Mittel und Standardabweichung, verwendet 0 % risikofreien Zinss und annualisiert unter der Annahme täglicher Renditen (× √252). Man erhält die Sharpe pro Periode und die annualisierte plus die Anzahl der Datenpunkte.
Zusammenfassungsmodus — Jahresdurchschnittsrendite, Jahresvolatilität und risikofreie Zinsrate direkt eingeben für eine annualisierte Sharpe in einem Schritt.

Das Ergebnis wird nach den Standardbändern bewertet (unter 0,5 schwach, 0,5–1,0 akzeptabel, 1,0–2,0 gut, 2,0+ exzellent) und alles bleibt clientseitig: Eingefügtes wird nie hochgeladen. Für ein breiteres risikoadjustiertes Bild — Profit-Faktor, Drawdown, Erwartungswert — berechnet das Tool Backtest-Kennzahlen den kompletten Kennzeichensatz aus einer Trade- oder Renditehistorie.

Sharpe vs. die anderen risikoadjustierten Kennzahlen

Sortino-Ratio — (Rp − Rf) geteilt nur durch die negative Abweichung (Downside Deviation). Sie ignoriert Volatilität nach oben, ist für dieselbe Strategie also mindestens so hoch wie die Sharpe — und höher, wenn große Upside-Schwünge Teil der Geschichte sind.
Calmar-Ratio — annualisierte Rendite ÷ maximale Rücknahme. Sie erfasst den Schmerz des schlechtesten Verlusts statt des alltäglichen Wackelns; eine gute Ergänzung zur Sharpe (siehe den Guide zur maximalen Rücknahme).
Treynor-Ratio — (Rp − Rf) geteilt durch die Beta. Sie belohnt nur das systematische Risiko, das sich nicht diversifizieren lässt; der richtige Maßstab für eine Einzelposition in einem diversifizierten Portfolio.
Informationskennzahl — aktive Rendite ÷ Tracking-Fehler. Sie beantwortet « War der Manager gegenüber dem Benchmark geschickt? » — eine andere Frage als « Ist die Strategie für sich effizient? ».

Praxis-Gewohnheit: Die Sharpe für die Gesamteffizienz des Risikos lesen, die Calmar für den Worst Case und die Informationskennzahl, wenn die eigentliche Frage die Managerleistung gegenüber dem Benchmark ist.