Mit 100 Nennwert, 5 Umwandlungspreis, 6 Aktienkurs, 110 Anleihekurs und 95 Fußboden zeigt der Wandelanleihen-Rechner vier Antworten auf einmal: Sie erhalten 20 Aktien, diese Aktien sind 120.00 wert, das Umwandlungsagio liest -8.33% in grün und das Bodenagio liest 15.79% in orange. Die ersten beiden Zahlen beschreiben die Aktienseite; die beiden Prozentzahlen beschreiben, wie weit die Anleihe von jeder Seite entfernt notiert. Alles läuft im Browser, nichts wird hochgeladen.
Vier Ausgaben, zwei Seiten
Eine Wandelanleihe beantwortet gleichzeitig eine Anleihe-Frage und eine Aktienfrage. Die Aktienzahl und der Konversionswert beantworten die Aktienseite: was Sie besitzen, wenn Sie umwandeln. Das Umwandlungsagio beantwortet, wie teuer die Anleihe gegenüber diesem Aktienwert ist, und das Bodenagio, wie teuer sie gegenüber der Plain-Vanilla-Anleihe darunter ist. Lesen Sie die beiden Agios mit der gleichen Vorzeichenlogik: ein positives Agio heißt, Sie zahlen extra, ein negatives, dass Sie einen Rabatt bekommen. Im Beispiel ist das Umwandlungsagio negativ und das Bodenagio positiv, die normale Form einer handelbaren Wandelanleihe.
Aktien: Nennwert geteilt durch Umwandlungspreis
Jede Wandelanleihe trägt einen Umwandlungspreis: die Währungseinheiten, die eine Aktie bei der Umwandlung kostet. Teilen Sie den Nennwert durch diesen Preis, und die Aktien fallen heraus: 100 / 5 = 20. Der Rechner zeigt die ganze Zahl zuerst und den exakten Wert daneben, also ist 20 (20.00) die ehrliche Lesart. Ändern Sie den Umwandlungspreis auf 6, und dieselbe Anleihe liefert 16.67 Aktien: die Ganzzahl versteckt zwei Drittel einer Aktie, was bei der echten Umwandlung zählt, wo der Broker den Bruchteil in bar abrechnet. Der Umwandlungspreis wird bei der Emission festgesetzt und bewegt sich nie; er ist der Strike der eingebetteten Call-Option.
Konversionswert: Aktien mal Aktienkurs
Multiplizieren Sie die Aktien mit dem aktuellen Aktienkurs, und der Konversionswert erscheint: 20 mal 6 macht 120.00. Drei Ankerpunkte umrahmen die Zahl. Am Umwandlungspreis selbst gleicht der Wert dem Nennwert: 20 mal 5 macht 100, also ist eine Aktie bei 5 der Break-even, wo die Umwandlung weder hilft noch schadet. Bei 5.5 ist der Wert 110, exakt der Anleihekurs, und das Agio kreuzt die Null. Bei 7.5 ist er 150, bei 10 ist er 200. Wenn Sie umwandeln und die Aktien verkaufen, macht der Aktiengewinn-Rechner aus diesen 120.00 an Aktien einen Gewinn oder Verlust gegenüber dem, was Sie für die Anleihe gezahlt haben.
Das Umwandlungsagio: Rabatt oder Preis der Option
Das Agio zieht den Konversionswert vom Anleihekurs ab und dividiert durch den Wert: (110 - 120) / 120 = -8.33%. Negativ heißt, die Anleihe notiert unter der Aktie, in die sie umwandelbar ist, also schlägt die sofortige Umwandlung und der Verkauf das Halten des Papiers: der Markt sagt, die Anleihe ist billig. Positiv heißt das Gegenteil, und die Höhe ist der Preis des Bodens plus der Option: eine Anleihe bei 130 über einem Wert von 100 trägt ein Agio von +30%, eine bei 110 über 100 trägt +10%. Ob dieser Preis fair ist, ist eine Renditefrage; der ROI-Rechner stellt das Agio neben die Kupons und die Zeit bis zur Fälligkeit, damit Sie es mit einer normalen Anlage vergleichen können.
Der Boden: das Tief und was die Anleihe ohne die Aktie wert ist
Streichen Sie das Umwandlungsrecht, und was bleibt, ist eine normale Anleihe: Kupons plus Rückzahlung, abgezinst, das ist der Boden, 95 im Standard. Das Bodenagio misst die Lücke ab diesem Anker: (110 - 95) / 95 = +15.79%, der Betrag über der normalen Anleihe für die eingebettete Option. Wäre der Boden 80 und die Anleihe 100, läse das Bodenagio +25%. Der Boden ist auch der Crash-Anker: Wenn die Aktie fällt, rutscht der Konversionswert Richtung null, aber der Anleihekurs rutscht Richtung Boden, nicht Richtung Wert. Zu urteilen, wie weit dieses Rutschen gehen kann, ist eine Fundamentalfrage über die Aktie; die KGV-KBV-Bewertung bewertet die unterliegende Aktie nach Kurs-Gewinn-Verhältnis und Kurs-Buchwert-Verhältnis, und der Börsenwert-Guide bemisst die Firma, damit Sie wissen, was 20 Aktien wirklich darstellen.
Jetzt umwandeln oder halten
Die Entscheidung hat zwei Uhren. Kurzfristig vergleichen Sie Konversionswert und Anleihekurs jede Sitzung: solange 120 über 110 liegt, ist die Umwandlung die reichere Seite, und im Moment, in dem das Agio positiv wird, verdient die Anleihe ihren Preis als Schutz. Langfristig ist der eingebettete Call eine echte Option mit dem Umwandlungspreis als Strike; der Artikel über die Berechnung eines Black-Scholes-Optionspreises bepreist genau diese Form der Auszahlung. Wenn Sie halten, dominiert die Wachstumsfrage: bei 10% pro Jahr verdoppelt sich die Aktie laut 72er-Regel in etwa sieben Jahren, der Führer der 72er-Regel macht den Shortcut, und der CAGR-Führer verzinst den Weg von 6 bis zur Stufe, an der die Umwandlung aufhört, eine Frage zu sein.