Avec 100 de valeur nominale, 5 de prix de conversion, 6 de prix de l'action, 110 de prix de l'obligation et 95 de plancher, la Calculatrice d'Obligations Convertibles répond à quatre questions à la fois : vous recevez 20 actions, ces actions valent 120.00, le prime de conversion affiche -8.33% en vert et le prime de plancher affiche 15.79% en orange. Les deux premiers nombres décrivent le côté action ; les deux pourcentages décrivent à quelle distance l'obligation s'échange de chaque côté. Tout tourne dans le navigateur, rien n'est envoyé.
Quatre sorties, deux côtés
Une obligation convertible répond à une question d'obligation et à une question d'action en même temps. Les actions et la valeur de conversion répondent au côté action : ce que vous détenez si vous convertissez. Le prime de conversion répond à la question de combien l'obligation est chère par rapport à cette valeur d'action, et le prime de plancher répond à la question de combien elle est chère par rapport à l'obligation pure en dessous. Lisez les deux primes avec la même logique de signe : un prime positif signifie que vous payez en plus, un négatif que vous obtenez une décote. Dans l'exemple par défaut le prime de conversion est négatif et celui du plancher est positif, ce qui est la forme normale d'un convertible négociable.
Actions : valeur nominale divisée par prix de conversion
Tout convertible porte un prix de conversion : les unités de monnaie qu'une action coûte lors de la conversion. Divisez la valeur nominale par ce prix et les actions tombent : 100 / 5 = 20. La calculatrice montre le nombre entier d'abord et la valeur exacte à côté, donc 20 (20.00) est la lecture honnête. Changez le prix de conversion en 6 et le même titre rend 16.67 actions : l'entier masque deux tiers d'action, ce qui compte à la conversion réelle, où le courtier règle la fraction en espèces. Le prix de conversion est fixé à l'émission et ne bouge jamais ; c'est le strike de l'appel emboîté.
Valeur de conversion : actions multipliées par prix de l'action
Multipliez les actions par le prix actuel de l'action et la valeur de conversion apparaît : 20 fois 6 font 120.00. Trois points d'ancre encadrent le nombre. Au prix de conversion lui-même, la valeur égale la valeur nominale : 20 fois 5 font 100, donc une action à 5 est le point d'équilibre où convertir ne sert ni ne nuit. À 5.5 la valeur est 110, exactement le prix de l'obligation, et le prime franchit le zéro. À 7.5 elle est 150, à 10 elle est 200. Si vous convertissez et vendez les actions, la Calculatrice de Profit d'Actions transforme ces 120.00 d'actions en gain ou en perte par rapport à ce que vous avez payé pour l'obligation.
Le prime de conversion : décote ou prix de l'optionnalité
Le prime soustrait la valeur de conversion du prix de l'obligation et divise par la valeur : (110 - 120) / 120 = -8.33%. Négatif signifie que l'obligation s'échange sous l'action dans laquelle elle se convertit, alors convertir et vendre immédiatement bat la détention du titre : le marché dit que l'obligation est bon marché. Positif signifie le contraire, et l'ampleur est le prix du plancher plus de l'option : une obligation à 130 sur une valeur de 100 porte un prime de +30%, une à 110 sur 100 porte +10%. Si ce prix est juste, c'est une question de rendement ; la Calculatrice de ROI place le prime à côté du coupon et du temps restant jusqu'à l'échéance pour le comparer à un investissement ordinaire.
Le plancher : la chute et ce que vaut l'obligation sans l'action
Retirez le droit de conversion et il reste une obligation ordinaire : coupons plus remboursement, actualisés, qui est le plancher, 95 par défaut. Le prime de plancher mesure l'écart depuis cette ancre : (110 - 95) / 95 = +15.79%, le montant payé au-dessus de l'obligation ordinaire pour l'option emboîtée. Si le plancher était 80 et l'obligation 100, le prime de plancher lirait +25%. Le plancher est aussi l'ancre du krach : quand l'action baisse, la valeur de conversion glisse vers zéro, mais le prix de l'obligation glisse vers le plancher, pas vers la valeur. Juger jusqu'où ce glissement peut aller est une question de fondamentaux sur l'action ; la Valorisation P/E P/B note l'action sous-jacente au prix par bénéfice net et au prix par valeur comptable, et la guide de capitalisation boursière dimensionne l'entreprise pour savoir ce que 20 actions représentent vraiment.
Convertir maintenant ou conserver
La décision a deux horloges. À court terme, comparez valeur de conversion et prix de l'obligation chaque session : tant que 120 excède 110, la conversion est le côté le plus riche, et au moment où le prime devient positif l'obligation gagne son prix comme protection. À long terme, l'appel emboîté est une vraie option avec le prix de conversion comme strike ; l'article sur le calcul d'un prix d'option Black-Scholes prix exactement cette forme de payoff. Si vous conservez, la question de croissance domine : à 10% par an l'action double en une septaine d'années par la règle des 72, le guide de la règle des 72 fait le raccourci et le guide du TRI compose le chemin depuis 6 jusqu'au niveau où la conversion cesse d'être une question.